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造紙行業(yè)6月月報：OCC堅挺支撐箱板紙價格企穩(wěn)
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核心提示：6月造紙板塊下跌19.1%，同期滬深300下跌16.8%，板塊跑輸市場，但從年初以來，造紙板塊上漲0.6%，同期滬深300下跌12.8%，板塊大幅跑贏市場。
行情回顧：本月造紙板塊下跌19.1%，同期滬深300下跌16.8%，板塊跑輸市場，但從年初以來，造紙板塊上漲0.6%，同期滬深300下跌12.8%，板塊大幅跑贏市場，從基本面看，2013年一季度行業(yè)景氣度有明顯回，,各紙種尤其是文化紙有不同程度的提價，行業(yè)經(jīng)營拐點得到市場的確認，優(yōu)勢上市公司一季報也有大幅增長，但在5月份后在需求不足以及季節(jié)性因素的影響下，主要紙種的價格開始疲軟，箱板瓦楞紙出現(xiàn)連續(xù)下跌，我們建議投資者暫時回避相關(guān)投資標的。
漿紙產(chǎn)業(yè)鏈：4月全球紙漿出貨量下滑至368.7萬噸，庫存期下降1天，裝運與產(chǎn)能比率下降至92%。其中漂白針葉漿(BSK)紙漿出貨量從3月份的198.7萬噸下降到184.2萬噸，闊葉漿出貨量從3月的182.1萬年的噸下降到171.3萬噸。全球生產(chǎn)商庫存天數(shù)下降1天至33天，較去年同期下降2天，其中針葉漿庫存天數(shù)下降2天至27天，闊葉漿庫存天數(shù)下降3天至38天。隨著針葉漿庫存天數(shù)下降，針葉漿供應(yīng)商相繼宣布提價，但中國針葉漿價格并未有明顯的價格調(diào)整舉措，也沒有試探性舉動。紙張方面，隨著傳統(tǒng)淡季的到來，價格下行壓力增加，但實際上銅版紙和雙膠紙價格松動并不明顯，顯示供需格局尚處于良性狀況，我們依然延續(xù)此前看好文化紙的觀點。
廢紙產(chǎn)業(yè)鏈：在經(jīng)歷了4月廢紙價格大幅下跌后，5月有明顯企穩(wěn)跡象，尤其是美廢OCC，開始反彈回升,雖然幅度不大，但走勢堅挺，進入六月，3# 和8#表現(xiàn)平淡，但OCC價格依然堅挺。紙張方面，灰底白板持續(xù)不溫不火，經(jīng)銷商對后勢信心不足，進入6月江浙地區(qū)部分品牌有所松動。箱板紙方面，經(jīng)過前幾個月大幅下跌，已經(jīng)企穩(wěn)，在OCC價格堅挺的支撐下，預(yù)計后續(xù)價格下行壓力減少，但新增產(chǎn)能的沖擊壓力較大，企業(yè)經(jīng)營難有好轉(zhuǎn)。
投資邏輯:從年初至今，造紙板塊基本面的好轉(zhuǎn)已經(jīng)體現(xiàn)在二級市場上，分紙種看，白卡壓力較大，箱板瓦楞紙價格持續(xù)下行，應(yīng)回避相應(yīng)的投資標的。文化紙因季節(jié)性因素需求平淡，但價格依然在良性狀態(tài)中，因此建議繼續(xù)持有太陽紙業(yè)。需要指出的是，近期國家對環(huán)境破壞的容忍度在降低，造紙落后產(chǎn)能的淘汰或?qū)⒌玫捷^好的執(zhí)行，建議關(guān)注由此引發(fā)的交易性投資機會。
風(fēng)險提示：市場需求進一步低迷。
