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造紙行業(yè):包裝類紙品反彈力度加大

發(fā)布時間:2010-02-03     瀏覽量:4709

    09 年全年實現(xiàn)紙與紙板生產(chǎn)量共計9388 萬噸,同比08 年上升12%。自09 年9 月份以來,紙產(chǎn)品月度產(chǎn)量環(huán)比在持續(xù)上升,至12 月份單月突破900 萬噸,表明下游消費需求的持續(xù)好轉(zhuǎn)。

  紙與紙板進出口數(shù)值的最高峰同時出現(xiàn)在09 年9 月份,10、11 月份的進出口數(shù)據(jù)有所下降,但12 月份的數(shù)據(jù)開始好轉(zhuǎn),進出口數(shù)據(jù)環(huán)比11 月份均出現(xiàn)了上漲,上漲幅度在10-15%之間,但凈出口的水平仍未改善,延續(xù)自09 年9 月份以來月度環(huán)比持續(xù)下降的態(tài)勢,顯示國外需求的恢復(fù)仍不是很樂觀。

  上半年的紙漿月度進口量一直維持在高位,在09 年9 月份達到最高點以后,月度環(huán)比在逐漸下降,11 月份達到最低點,12 月份的數(shù)據(jù)開始回升,相對上月回升幅度不足5%。進口槳價自09 年中期以來,基本延續(xù)了價格環(huán)比持續(xù)上升的走勢,價格同比的下跌幅度在逐漸收窄,但最新的槳價同比跌幅仍接近30%。進口槳價的持續(xù)好轉(zhuǎn),一方面是由于造紙行業(yè)下游需求的持續(xù)回升,另一方面是由于造紙廠商在槳價低位時進行原材料儲備的拉動。目前槳價的上漲逐步趨緩,顯示后一因素的影響正在消減。

  全球紙漿庫存量經(jīng)歷了09 年11 月份25 天的最低點以后,12 月底略有回升至27 天,但仍低于07 年以來的33天的平均值。同時,據(jù)我們了解,目前國內(nèi)主要上市公司的庫存水平也已經(jīng)由低位恢復(fù)到一個比較合理的位置,顯示國內(nèi)行業(yè)需求的恢復(fù)基本已經(jīng)正常。根據(jù)我們對于造紙行業(yè)景氣程度判斷的依據(jù),即短期看行業(yè)庫存水平的變化、長期看行業(yè)去產(chǎn)能化的進展這一分析邏輯,目前行業(yè)的景氣程度正處于上升的通道之中并將持續(xù)。因此,我們依然堅持09 年底策略時關(guān)于行業(yè)投資機會主要來自于基本面改善的這一看法。

  自今年初以來,幾大紙種價格上漲的幅度出現(xiàn)了明顯差異,大類文化紙包括銅版紙、雙膠紙以及新聞紙等的上漲幅度較小,大類包裝紙的上漲幅度出現(xiàn)了明顯的提升,其中箱板紙自去年底以來上漲幅度接近20%,白卡紙的幅度也接近10%,這非常符合我們在09 年底時行業(yè)投資策略會上的判斷。

  綜合上述的情況,我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟的復(fù)蘇所拉動的下游消費需求將會持續(xù)回暖,造紙行業(yè)的景氣程度已經(jīng)處于景氣上升的通道之中。由于包裝紙與消費需求的關(guān)聯(lián)度更高,同時預(yù)期出口的增速會在今年加大。因此,我們?nèi)詧猿终J(rèn)為包裝紙的景氣度在今年會有更好的表現(xiàn),反彈力度會更大,其次看好文化紙。具體到細(xì)分紙種排序方面,根據(jù)細(xì)分紙種新增產(chǎn)能以及消費增長率的對比分析,我們依然認(rèn)為明年細(xì)分紙種的排序為白卡紙、箱板紙、銅版紙、雙膠紙及書寫紙、新聞紙等。

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